ADI并购MAXIM,模拟半导体寡头格局已定

  作者:李健 时间:2020-07-13来源:EEPW

从流言传出到交易大体成功,ADI收购MAXIM的交易似乎仅仅用了不到20个小时,209.1亿美元的交易额,相比前一交易日收盘时MAXIM市值170亿溢价大约23%,算是一个比较合理的范围。受此影响,MAXIM的股价13日美国时间开盘上涨了13%,但是距离消息流出的交易溢价23%似乎还有不小的距离。

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如此迅捷的交易,要说没有几年前收购未成功的原因,估计很多人也不会相信。据传几年前ADI就希望收购MAXIM,但受到了山东某设备厂的背后阻挠,此交易未能成功。此消息未经证实,但这次ADI下手稳准狠,估计总算是得偿所愿了。在整合完之前收购的linear(据说当年收购MAXIM未成的备胎计划转了正)之后,时隔三年ADI再次出手,终于拿下当年心仪的目标,巩固自己在模拟市场第二的位置,并且从某种程度上缩短了和第一名TI的差距。

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可以说,MAXIM这家公司从几年前就陷入了被收购的流言中,几乎每年都会有人分析他可能被收购,但看着自己身边的体量相当的小伙伴一个个嫁作他人妇,自己心里是不是有点恨嫁就不好琢磨了。毕竟以MAXIM的体量规模,不上不下的真是有点尴尬,说小吧,也算模拟前十,但距离前几位差距很大,说大吧,身后的模拟厂商多数都是模拟数字双开花,有数字顶着营收大头,整体收入规模都比自己大很多。当模拟工艺在2018年开始逐步淘汰6寸,并且8寸向12寸产能转移趋势日渐明显之际,MAXIM的规模很难支撑自己的12寸厂,未来的模拟成本方面将处于劣势,抱大腿自然是最好的选择。

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而对ADI来说,通过收购Linear拿下的高性能模拟和电源市场,但是在消费级电源市场明显跟最主要对手TI还有很大差距,市场上最好的能买下来的消费级电源市场表现比较好的就是MAXIM了,这算是补上了自己非常关键的一环。从某种角度,双方合并后模拟方面的业务营收大概接近7B,约为领头羊TI的70%,比之前ADI仅为对手50%要拉近了很多。但ADI和MAXIM还有部分模拟和电源业务比较重合,未来整合后的营收不会是简单的叠加,还会有所损失。这也是为何今日开盘股价上ADI有个明显的下滑,说明市场上预期此次并购短期内会在利润方面给ADI带来不小的压力。毕竟210亿支出不算小数目了,ADI自己的市值也不过450亿左右。在普遍泛着绿光的今日半导体板块中,下跌近4%的ADI有点耀眼。 

反观ADI想要追赶的竞争对手TI,股价表现坚挺,今日涨幅也不错,没有受到身后竞争对手合并带来的影响,稳固着自己半导体前六的市值位置。

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笔者私以为未来短期内(2-3年)50亿美元级的模拟半导体(非模数混合厂商)交易可能很难出现,即使出现也会是市值高,但营收不够高的新兴企业,除此之外市场上比较可能的目标仅仅剩下一个Qorvo。经历了近10年的模拟半导体并购浪潮短期内将告一段落,我们不妨就此回顾这以TI收购NS开始,到现在ADI收购MAXIM终止的十年并购浪潮。

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这张2019年的模拟半导体排名表不知道未来是否还会有新的变化?

2011年TI以65亿巨资收购昔日硅谷巨头国家半导体NS,模拟霸主就此诞生,2011年也是TI彻底告别无线业务的阶段性起点,此次收购奠定了其模拟+嵌入式的全新战略。

ADI方面收购的比较多,比较重要的收购包括2014年超过20亿美元收购射频微波领导企业Hittite,2016年148亿收购Linear,以及现在的210亿收购MAXIM。当然其中还有很多像收购时钟新兴公司Multigig这样的小交易。

英飞凌是现在的模拟半导体第三位,德国人也没闲着,先后在2014年30亿收购IR巩固自己的功率器件领导地位,接着2019年百亿收购Cypress,虽然这家数字业务更大一些,但这家公司五年内先后曾收购Spansion,Ramtron和博通的WiFi,蓝牙和Zigbee无线技术部门,模拟和存储技术都是很好的补充。

第四名ST作为欧盟国企表现比较中规中矩,很少进行大规模的资本支出。Skyworks和NXP动静也不大,NXP进行一些小收购的同时还有小出售,当然最值得关注的还是高通博通NXP的三家连环收购泡汤,拿了40亿的NXP似乎最后是唯一获利者。当然如果深究的话,当年的模拟厂商Avago两次蛇吞象先后拿下LSI和博通,并且只差一步吞下高通,现在只是很难在模拟排名中看到名字罢了。

第八名安森美也没闲着,1999年安森美从MOTOROLA分拆出来,主要产品线包括模拟IC、标准及先进逻辑IC、分立小信号及功率器件。经历了多次并购后,在2016年以24亿收购了硅谷传奇Fairchild(飞兆,也就是曾经的仙童),一跃成为全球第二大电源半导体企业。同时他们2019年还收购了GF收自IBM的一家晶圆厂。

第九名以MCU起家的Microchip则是2012近10亿收购了嵌入式企业SMSC,2015年收购模拟混合信号企业Micrel,在2016年一波三折的以35.6亿收购了Atmel这家数字占主要但模拟也不差的FPGA企业,随后一年多在2018年更是以接近84亿的价格并购了高性能模拟企业Microsemi,有趣的是Microsemi也是在短短几年时间里收购了Actel,Zarlink和PMC-Sierra等模数兼备的半导体企业,这些企业最终都归属了Microchip旗下,让这家数字公司跃升到全球前十模拟巨头。

第十名瑞萨也是并购诸多美国企业的日本嵌入式巨头,在模拟领域他们先后以32亿在2015年收购模拟电源企业Intersil,以67亿美元在2018年收购模拟和时钟巨头IDT,IDT在被收购之前则是先后并购多家模拟小公司。

至此,全球模拟半导体市场基本上已经完成了彻底重组,很难看到总体营收少于30亿的企业出现在模拟榜前九的位置了,值得注意的是,因为模拟半导体的IDM属性,所以以上这些企业全部都不是Fabless,而制造的门槛只会让模拟半导体巨头的垄断格局更为加剧。未来除非有巨型交易出现,模拟半导体的格局基本就这样确定了。后面我们会为大家详细解读ADI收购MAXIM后,是否会威胁到TI的模拟老大位置。

关键词: ADI MAXIM 模拟半导体

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