瑞芯微营收净利连续三年下滑 过度依赖单一产品
重度依赖平板电脑芯片产品
据报道，一位不愿具名的内部人士看来，瑞芯微之所以在业绩泥潭中越陷越深，与其过度依赖平板电脑芯片产品有关。
招股书显示，智能终端芯片是瑞芯微最为重要的产品，公司的智能终端芯片主要用于平板电脑等消费类电子产品市场，但在近三年其所创造的营业收入却一直在下滑。2013-2015年，瑞芯微智能终端芯片实现的营业收入分别为约14.26亿元、9.15亿元和8.93亿元，下滑趋势十分明显。究其原因，则与全球平板电脑市场增速放缓以及平板市场竞争格局加剧有关。以IDC发布的相关数据为例，2014年全球平板电脑出货量为2.357亿部，增幅仅为7.2%，较2013年52.5%的增幅差距巨大。
“一旦市场的增长放缓，各大厂商就开始竞争，想要维持市场占有率，就必然会出现价格战等问题。”在国内一家芯片生产企业内部人士看来，平板电脑市场前几年大爆发增长过后，已经进入平台期，必然伴随着洗牌，到一定阶段竞争能力较弱的将被迫退出。
行业增速的放缓以及其他厂商的激烈竞争，直接对瑞芯微的产品造成了巨大的冲击。招股书中显示，瑞芯微最重要的产品智能终端芯片毛利率在2013年的时候还曾高达39.36%，但在2014年，其毛利率便降至28.5%，在2015年虽然回升至33.32%，但依然与此前的高毛利率时代有很大的差距。
与此同时，瑞芯微智能终端芯片的平均销售单价也出现了连续三年下滑的情况。2013年，瑞芯微智能终端芯片的平均单价为30.65元，在2014年，其单价降为22.36元，而在2015年，公司的智能终端芯片平均销售单价已经降为21.97元。虽然瑞芯微不断调低公司产品的销售单价，但依然未能挽救智能终端芯片产品销量连续下滑的态势。数据显示，2013-2015年，瑞芯微的智能终端芯片产品销量分别为4650.76万颗、4092.7万颗以及4063.36万颗。
“在平板电脑芯片爆发增长的过程中，公司未能及时丰富产品种类，当平板电脑相关产品赚钱效应越来越差的时候，公司的其他盈利点又不能及时弥补，最终导致公司的业绩出现断崖式暴跌。”上述内部人士称。
大客户销售金额下滑 存货有跌价风险
据照顾说明书显示，报告期内，公司主要采用经销与直销相结合的营销模式，其中以经销模式为主。2013年至2015年，公司向前五大客户销售的金额分别为120，959.17万元 、81，184.25万元和89，475.68万元，占同期营业收入的比例分别为83.45%、79.56%和88.09 %，占比较高。2013年至2015年，公司向经销商销售金额分别为123，418.05万元、86，030.44万元和92，359.42万元，占同期营业收入的比例分别为85.20%、84.33%和91.31%。如果目前主要客户经销商的经营情况和资信状况发生重大不利变化将对公司经营产生一定影响。
据报道，一位业内人士介绍，自2010年苹果公司推出第一代平板电脑产品iPad之后，平板电脑市场就开始进入爆发期。而平板电脑的爆发式增长也导致下游市场需求快速增长，其中，尤以芯片厂商获益最大。瑞芯微也同样在平板电脑的爆发式增长过程中尝尽了甜头。不过，好景不长，随着平板电脑增速的放缓以及行业竞争的日趋激烈，平板电脑芯片厂商的日子也愈发难过，而重度押宝的瑞芯微更是遭遇重创。
瑞芯微对部分主要客户销售金额的连续下滑，也让市场为公司未来的发展感到担忧。招股书显示，建发股份近三年来一直是瑞芯微的第一大客户。但瑞芯微对建发股份的销售金额却呈现一路下滑的趋势。2013-2015年，瑞芯微对建发股份的销售金额分别约为9.1亿元、2.85亿元和2.54亿元。而瑞芯微对另一大公司客户华商龙的销售金额同样在2015年出现了下滑。在2014年，瑞芯微对华商龙的销售金额约为2.65亿元。而在2015年，瑞芯微对华商龙的销售金额已经降至约1.7亿元。
数据显示，瑞芯微的主要竞争对手全志科技，在近三年虽然同样出现了营收下滑的情况，但其净利润已经在2015年出现了止跌回升的情况。在2015年，全志科技净利润约为1.28亿元，较2014年同比增长约15.99%。而同样是受行业洗牌的影响，全志科技的净利润已经开始有回升迹象，但瑞芯微的净利润却依然在大幅下滑，这难免让投资者质疑瑞芯微未来的盈利能力成色几何。
招股书提示，公司存在存货跌价的风险。报告期末，公司存货余额分别为44，289.55万元、21，668.42万元和22，038.22万元，分别占各年末资产总额的34.14%、23.54%和24.56%。2015年末存货跌价准备为6，271.28万元，占存货账面余额的22.15%。
随着市场竞争的加剧、销售价格下降、产品更新换代等因素影响，公司存在存货成本低于可变现净值，进一步计提存货跌价准备的风险。
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